El Excremento del Diablo

Chacumbele se autoelectrocuta por Teodoro Petkoff

Con lo de la crisis eléctrica Chacumbele está loqueando. Cuando supuestamente quiere ir al fondo, decide cosas absurdas, que sólo pueden agravar el problema.

Con la creación del ministerio de la electricidad Chacumbele no sabe el avispero que ha alborotado. Rafael Ramírez, ministro de Petróleo Y ENERGÍA, cogió una calentera mayúscula al enterarse del asunto y, completamente fuera de sí, ordenó que al nuevo ministro no se le diera ni agua. Además, se burló despiadadamente de Ángel Rodríguez.

En medio de este desastre, las directivas de Cadafe y Edelca todavía no han podido reunirse con el ministro y todo está en stand by en la sede de Cadafe, en El Marqués, donde funcionará el nuevo ministerio. Por otro lado, los militares, que creían haber asegurado el área eléctrica como coto de caza (en todos los sentidos), han sido desplazados, aunque Chacumbele ha pedido al general Hipólito Izquierdo que «se quede por ahí».

Izquierdo todavía no ha entregado el cargo al sindicalista Rodríguez.

A su vez, se queja de haber sido víctima de «una injusticia» porque según y que tanto él como el general Machado, ex presidente de Edelca, habían advertido desde hace años la catástrofe que se avecinaba de no tomarse medidas. Dice que Chacumbele nunca le paró. Entre tanto, Su Excelencia, Reencarnación de Simón Bolívar, todos los días tiene una idea más absurda que la anterior para hacer frente al desastre que él mismo ha creado.

Con chistecitos forzados quiere restar dramatismo a la crisis, pero sus ocurrencias lo que han producido es una chacota malhumorada en un gentío que ha votado por él y que de pronto descubre el tremendo incapaz que ha resultado el hombre.

(Este post fué escrito en inglés por Juan Cristobal Nagel en Caracas Chronicles)

¿Por qué cuesta 39% más que el promedio del resto del mundo para que una empresa española construya una planta de energía en Cumaná?  ¿Por qué cuesta 12% más que el más caro de sus proyectos? Y, ¿qué se necesita en estos días para que alguien en Venezuela le eche una mirada a estos números?

Estas son sólo algunas de las preguntas derivadas de los acuerdos a los que han llegado el gobierno español, las multinacionales de ese país y el gobierno de Chávez. Utilizando estimados de la Agencia Internacional de Energía (AIE), he argumentado que no hay manera de que la planta eléctrica de de ciclo combinado de 1.000 megavatios (MW) que se está construyendo en Cumaná, cuyo valor anunciado es de 1,4 millones de euros, esté siendo comprada a precios de mercado.  El sobreprecio de muchos millones de dólares está ahí a la vista.

Por supuesto, si usted cree o no que nos están cobrando de más depende totalmente de qué tan fiable cree usted que es el punto de referencia. Si usted cree que la AIE es una referencia dudosa, entonces superficialmente, no hay forma de saber si el proyecto de Iberdrola se basa en los costos reales o si estamos enfrentando algo mucho más siniestro.

Como dijimos en un artículo anterior, el proyecto de Iberdrola le cuesta a los contribuyentes de Venezuela 1.400 euros por kilovatio (kW) de capacidad instalada. Para obtener ese número, simplemente divida 1,45 mil millones de euros por una capacidad de 1 millones de kilovatios la planta tendrá (1 MW es de 1.000 kW, por lo que 1.000 MW es de 1 millones de kW).

Si uno cree lo que dice la AIE, en América Latina un proyecto de estos debiera costar aproximadamente 540 euros el kW.

– En Lituania, están construyendo una planta de 440 MW por 330 millones de euros.  El costo de la planta de Lituania es de 750 euros por kW.

– En Argelia, están construyendo una planta de 1.200 MW por 1,47 mil millones de euros. El costo de la planta argelina es de 1.225 euros por kW.

– En Rusia, están construyendo una planta de 403 MW por 311 millones de euros. El costo de la planta rusa es de 771 Euros por kW.

– En Qatar, están construyendo una enorme planta de 2.000 MW por 1,63 mil millones de euros.  El costo de la planta de Qatar es de 815 euros por kW.

– En Letonia, están construyendo una planta de 420 MW por 300 millones de euros.  El costo de la planta de Letonia es de 714 euros por kW.

Los números no mienten.  El proyecto de Cumaná es, por mucho, la planta de ciclo combinado más cara de Iberdreola.

Puede ser que haya una razón perfectamente válida para todo esto, pero lo dudo.  ¿Qué explicación posible, excepto la corrupción, puede haber para tal diferencia? ¿Saben de esto los accionistas de Iberdrola, tomando en cuenta que sus ADRs se cotizan en la Bolsa de Nueva York y que, por ello, Iberdrola cae bajo la jurisdicción de la ley Americana de Prácticas Corruptas en el Extranjero?  ¿Qué tiene que decir la legislación europea acerca de esto? ¿Por qué los diputados  europeos no hacen averiguaciones al respecto?

¿Y por qué los periodistas venezolanos hacen caso omiso de esto?

Los contribuyentes venezolanos se merecen una respuesta.

Me preocupa la emisión masiva de dinero y deuda en los Estados Unidos y su impacto a largo plazo, así como la emisión de dinero inorgánico y deuda pública en Venezuela. Sin embargo, las diferencias entre ambas son importantes:

En primer lugar, hay una diferencia muy básica: En los EE.UU., las autoridades están muy preocupadas por todo el dinero emitido en los últimos dos años, mientras que en Venezuela todas las artimañas para imprimirlo no parecen preocupar al Ministro de Finanzas, al Ministro de Planificación o al Presidente del Banco Central de Venezuela. Todos dicen que la inflación aquí es «estructural», sin reconocer que esa estructura ha sido creada y alimentada por el gobierno robolucionario.

Hágase a sí mismo una simple pregunta: Si en el 2001 la inflación fue del 11%, que «estructura» la llevó al actual 27%? ¿Quién lo hizo? Pues no fue otro que el gobierno del Comandante Hugo Chávez y la «estructura» es simplemente el crecimiento descontrolado de la liquidez monetaria (M2) en ausencia de una mayor productividad y / o mayores reservas internacionales. (Milton Fridman lo conceptualizó de forma resumida: la inflación es un fenómeno monetario)

En los EE.UU. hubo una crisis financiera. Esta crisis requirió de medidas de emergencia por parte del Gobierno de los EE.UU. que incluyeron la emisión de deuda y la “impresión de dinero». M2, que mide cuánto dinero circula en la economía, aumento en los EE.UU. en los últimos dos años de USD 7,2 trillones a USD 8,3 trillones durante la crisis, es decir, un aumento del 15,2% en dos años. Eso representa alrededor del 7,8% del PIB de los Estados Unidos. Esto no tiene precedentes y es una fuente de preocupación. Mediante la creación de una cantidad tan enorme de dinero nuevo habrá una causa fundamental para que se desarrolle el fenómeno inflacionario, aunque la preocupación actual sea evitar la deflación. Cuando la economía de EE.UU. se recupere esto sin duda va a generar inflación, pero como he dicho anteriormente, la parte buena es que las autoridades saben y están dispuestas a acometer el problema cuando llegue el momento.

En Venezuela, según el Economista en Jefe Chávez, aún no hemos sentido la crisis económica (no es cierto, pero vamos a creerle por un minuto). La misma medida, M2, la cantidad de dinero que circula en la economía venezolana, ha crecido en un 83%, de USD 62 mil millones a USD 113 mil millones. Este crecimiento representa el 16,8% del PIB de Venezuela. Así vistas las cosas, el aumento de M2 en Venezuela es proporcionalmente de cuatro veces el aumento de M2 en USA, y en relación al PIB es más del doble. No pareciera lucir bien la comparación. Y yo me preocupo por ambos países!

Sólo que el PIB de Venezuela se mide a BS. 2,15 por USD porque el gobierno fija la tasa oficial en ese valor. En realidad (en divisas) el PIB es mucho menor, por lo tanto el aumento como una función del PIB es aún mucho mayor de lo que parece a primera vista. Por lo tanto, si usted está preocupado acerca de la impresión de dinero en los EE.UU., en Venezuela tenemos las prensas para imprimir dinero encendidas a tiempo completo! Y Chávez dice que no hay crisis.

En términos de deuda, la deuda de EE.UU. está en el orden de USD 12 trillones frente a un PIB de USD 14 trillones, que representa alrededor del 85% del PIB. En Venezuela la deuda está en el orden de USD 90 billones frente a un PIB de USD 200 billones, así que luce menos endeudada. Sin embargo, el PIB está medido a BsF 2,15 por USD y más de la mitad de la deuda está denominada en USD, así que la comparación no es correcta. Si el gobierno devaluara a BsF 4.3 por USD, el PIB caería a la mitad.

Y ahí reside una gran diferencia. Si el Gobierno de los EE.UU. «devalúa» su moneda, las cosas se vuelven más caras para los estadounidenses si son importadas, pero en los EE.UU. producen la mayor parte de lo que necesitan. Al permitir que se deslice el dólar, las exportaciones de EE.UU. se vuelven más competitivas.

En Venezuela ese no es el caso. Si el Gobierno devalúa, la deuda denominada en USD no cambia de valor, se vuelve más onerosa. Por otra parte, Venezuela no es muy competitiva e importa demasiado, por lo que la devaluación de su deuda no es tan efectiva como en los EE.UU. y su efecto castigará más a los venezolanos.

Pero aún peor, la deuda de EE.UU. se ha incrementado en USD 1,2 trillones durante el año pasado para ayudar a superar la crisis. Eso es exactamente un incremento del 10%. La deuda de Venezuela ha aumentado este año en bolívares en un 43% (de Bs.30 mil millones a Bs. 43. Mil Millones y en USD en 11,5 mil millones, o 30,7% en USD, y el año no ha terminado …. (Y sin contar fondos del fondo Chino…)

Así, el incremento de la deuda a causa de la crisis en EE.UU. representan tan sólo una cuarta parte de la adquirida por Venezuela en términos porcentuales. Por lo tanto, si va a haber inflación en los EE.UU., imagínense lo que ocurrirá aquí.

Pero aún peor, el gobierno de Chávez sigue apareciendo con medios innovadores para financiar su gasto desenfrenado, como la financiación directa de PDVSA, y próximamente la CVG, por el BCV.

Así pues, si usted está preocupado acerca de los EE.UU., usted debe tener pánico respecto de nuestras perspectivas. La impresión de dinero en Venezuela ha alcanzado niveles sin precedentes.

Finalmente, la tasa de cambio de equilibrio (M2 entre reservas internacionales) está en Bsf 8 por un USD (partiendo del cuestionable hecho de que las reservas que reporta el BCV sean reales). Lo único barato en nuestro país el el Dólar estadounidense.

Yo me preocupo mucho, yo vivo aquí!

In English here

Apenas habiamos terminado con los bonos de Venezuela del 2019 y 2024, que los inversionistas recibieron en sus cuentas el pasado martes, que PDVSA anunció el viernes pasado que emitiria tres bonos en un combo con vencimientos en el 2014, 2015 y 2016 con cupón del 4,9%, 5% y el 5,125% respectivamente. Cada comprador va a comprar un combo integrado por 1.300 dólares del 2014, 1.300 dólares del 2015 y 40o del 2016.  Se venderán a los inversorsionistas a un precio de 138% en bolívares, pero a Bs. 2.15.

Así, mientras que el conjunto de todos los países de mercados emergentes emitió alrededor de US$ 20 mil millones en septiembre, y ningun bono individual superó los US$. 2 mil millones, Venezuela comenzó Octubre mediante la emisión de dólares de US$ 5 mil millones y ahora está listo para emitir otros US $ 3 mil millones. Por supuesto, PDVSA podría decidir emitir más si quiere.  Excepto …

que habría que cambiar los términos si se quiere que la emisión tenga éxito, porque tal como está, la compra de dólares a través de los bonos de PDVSA es más caro que ir al mercado de paralelo de permutas.

Permítanme recordarles cómo funciona esto (Versión para Dummies aquí):

1) Usted compra 3.000 dólares en bonos denominados en dólares. En este caso, usted paga $ 3000 x BS. 2.15 x 1.38= Bs. 2,15 x 1,38 = Bs. 8.901 para el combo

2) Los bonos no valen $ 3.000 en los mercados internacionales, se venden con un descuento, es decir, menos del 100%. Asumamos que el combo (más sobre esto más adelante) se vende a un promedio de 55% de su valor nominal, entonces obtendrá $ 1.650 por los bonos si los vende enseguida.

3) Dado que pagó Bs. 8.901 por el combo, cada $ le costará Bs. 5.39  (8,901/1,650) que de acuerdo con el valor de mercado de la permuta, que no puedo poner, seria mas caro que hacer una permuta de acuerdo a esta página.

Así que, si es un buen negocio o no, se reduce a cual es el valor de los bonos en los mercados internacionales.  Puesto que estos bonos no existen todavía, tenemos que usar otros bonos existentes como una guía o un cálculo aproximado de lo que debería ser su precio.

PDVSA tiene cuatro bonos en los mercado internacionales: el Petrobono 2011 que es cero cupón  ( cero cupón significa que no hay intereses, se obtiene el 100% del valor nominal al vencimiento) un bono con cupón del 5,25% con vencimiento en 2017, un bono con cupón 5,375% con vencimiento en 2027 y un 5,5% bono con cupón con vencimiento en 2037.

Los nuevos bonos de PDVSA están más cerca por su naturaleza del Petrobono 2011 porque, en contraste con el 2017, 2027 y 2037, que se emiten bajo leyes de Nueva York, estos bonos son emitidos por PDVSA bajo la ley venezolana. Lo que esto significa es que los inversionistas extranjeros no les gustan tanto. Por alguna razón, no confían en nuestros tribunales tanto como los de Nueva York. Me pregunto por qué?

Debido a que los nuevos bonos maduran después del 2011, la primera cosa que podemos decir es que todos ellos deben producir al menos, lo mismo que los bonos del 2011, si no más.

¿Por qué?

Bueno, porque por lo general (hay excepciones que no voy a discutir) para madurez mas larga de un bono del mismo riesgo crediticio, los inversionistas  quieren ser pagados mas por ello. Esto puede ser entendido simplemente como decir que si trato mirar hacia el futuro, todo es mas difuso, mientras mas largo sea el tiempo

En el caso de PDVSA, si usted se siente incómodo de que le pagarán en el 2011, imagínese si usted tiene que esperar tres años más! O cinco!

Así, una primera aproximación sería decir que todos tendran el mismo rendimiento que el Petrobono 2011, que el viernes rendia 16,8%. Este es el caso más optimista.  Si este fuera el caso, usando Excel se puede calcular que el 2014 valdria 60,8%, 56,4% el 2015 y el 2016 el 53%. Lo que significa que usted obtendría del combo $1,735.8 dolares o  compra cada dólar en Bs. 5.14. ¿No suena tan atractivo, ¿verdad?… En realidad el cuento es peor …

En realidad, estos bonos no sólo deben rendir más, pero cuando empiezan a transarse en los mercados rinden aun mas de lo debido, ya que el mercado los absorbe poco a poco. Como ejemplo, los bonos 2019 y 2024 emitidos hace dos semanas, siempre han rendido  1% por encima de los bonos similares de Venezuela y siguen todavia por encima de ellos.

Además, mientras mas duren los bonos deberían rendir más, aunque la diferencia sea pequeña.  Utilizando como guía los bonos de Venezuela, el del 2016 rinde 0,7% más que el del 2014.

Por lo tanto, creo que se puede asumir con seguridad:

1) El rendimiento del 2014 sera minimo 1% más que el 2011 debido a los mercados y hay que añadir el 0,35% por año.  Así, el 2014 debería rendir el 16,8% +1% (los mercados) 1,05% (vencimiento más largo 0,35% por año) para un rendimiento total del 18,85%

2) El 2015 debería rendir el 0,35% por encima o el 19,2%

3) El 2016 deberíarendir el 0,35% por encima o el 19,55%

Esto da que Ud estaria comprandolos dolares del combo a Bs. 5,69 por dolar de los EE.UU., o 13,8% por encima del cierre del viernes.

Definitivamente no vale la pena.

¿Por qué hicieron esto?  Porque PDVSA cree que sus bonos  deberían rendir como los de la Republica.  Pero los mercados dicen que este no es el caso. Que como estos son emitidos con ley venezolana deben rendir mas.

Por lo tanto, a menos que PDVSA cambie el factor de 138% para hacer la oferta más atractiva, la oferta no debe tener exito. La gente no es tonta.

A menos que haya una agenda oculta en alguna parte y siempre hay esa posibilidad cuando de  la robolucion se trata con estas emisiones de bonos que uno no se da cuenta y si hay o donde esta la trampa.  No he descubierto donde podría ser en este caso. Tal vez PDVSA comienze a comprar como locos los Petrobonos mañana y rebajaran drásticamente el rendimiento para hacer la comparación más atractiva (Recuerden que estoy partiendo de los precios del viernes en todo esto, si el Petrobono sube de precio, los números mejorarían)

Ya veremos, los mantendré al tanto.  Por los momentos, ni se acerquen a los bonos de PDVSA

Apagones Jorge Giordani por Teodoro Petkoff

Estos tipos que gobiernan el país no terminan de convencerse de que tienen ya casi once años tratando de destruirlo. Siempre hablan como si se hubieran encargado del coroto apenas el mes pasado. Oía este minicronista a Jorge Giordani y no pudo menos que dar un respingo cuando el profesor explicaba que la crisis del sector eléctrico y la catarata de apagones que inunda al país era el resultado de la falta de inversión. Decía que tal cosa era parte de un plan de la «Cuarta» para desmembrar Cadafe y venderla por partes al sector privado. «¡Imaginense!» clamaba Giordani.

En el supuesto negado y recontranegado de que tal «plan» hubiera existido, y que ciertamente no hubiera habido inversión alguna en electricidad durante los veinte años anteriores a Chávez y que las represas Macagua Uno y Dos hubieran nacido por generación espontánea y que hubiera sido el gobierno de Paéz y no el de Caldera el que contrató e inició la represa de Caruachi, imaginemos que la Electricidad de Caracas nunca invirtió un centavo en ampliar su capacidad de generación, y aún así, ¿once años no han sido suficientes para revertir esas conductas de los gobiernos anteriores? ¿Dónde andabas tú, eminente planificador, todos estos años? ¿Vienes ahora, cual charlatán de feria, a inventar la rueda? Tienes una bola de años al frente de Cordiplan y nunca se te ocurrió hacer este señalamiento que ahora haces ¡Once años, Giordani, once años es lo que tiene la manga de inútiles e incompetentes de la cual formas parte, gobernando este país y todavía tienes los riñones de culpar a los gobiernos anteriores de tu propia irresponsabilidad! No, mi estimado Jorge, ustedes no sólo son responsables de los huecos de las calles -que ahora bautizas con los nombres de los alcaldes que ha puesto Chacumbele–. También lo son de los apagones.

De hecho, los apagones tienen, entre otros, tu propio nombre. Apagones Giordani, como Huecos Jorge Rodríguez son los que están en las inmediaciones de la calle donde este minicronista es tú vecino.

Karl Marx ( no se de cual generacion) me manda estas dos foto de la marcha del Sabado que fue afortunadamente pacifica

Desafortunadamente, viajare este fin de semana a la boda de un pariente cercano este sábado. Voy a estar volando y cambiando de aviones el viernes lo que no me permite participar en cualquiera de los muchas manifestaciones No Más Chávez en todo el mundo. Obviamente, el sábado estaré lejos de Caracas, así que no asistire tampoco a la marcha local para protestar por la forma en que el gobierno de Chávez ha tratado de intimidar y criminalizar las protestas en Venezuela.

Aunque espero que el Gobierno no reprima la marcha, los acontecimientos recientes no me hacen ser muy optimista al respecto, sobre todo el sábado. El chavismo ha llamado una vez más a manifestaciones paralelas, que estoy seguro de que estarán ahí para distraer y enfrentar.

Yo debo tener acceso a computadoras y correo electrónico, de modo que si alguien tiene fotos de las manifestaciones de mañana en cualquier parte del mundo, estare más que encantado de ponerlas. Sólo diganme en qué ciudad se llevó a cabo la demostración. (Envien las fotos a devilexcrement@gmail.com)

Creo que mi máscara de gas nueva tendrá que esperar …

(Se ha convertido en un tema aburrido, pero el 40% de Venezuela perdió la energía eléctrica el día de hoy, un hecho común en estos días, debido a un problema en la planta de Tacoa. Por supuesto, a los asesores políticos ya están sugiriendo que fue un sabotaje de la oposición y el asunto deben ser investigado)